Tesla, short vai long?

Teslalla oli varsinainen vuoristorata ja sorruin itsekin tekemään vähän kauppaa osakkeella.  Ennen edellistä osaria karhut olivat selkeästi määräämässä, mutta osarin luvut olivat niin hyviä, että iso osa karhuista jo muutti mielensä ja käänsi long-puolelle.  Osaria aiemmin oli useita hurjia tapahtumia, etenkin Elonin tweet jossa hän väitti vievänsä Teslan yksityiseksi - mikä myöhemmin peruuntui ja josta Elon joutui sopimaan SEC:n kanssa - sen jälkeen kun SEC uhkasi elinikäisellä kiellolla julkisen yhtiön johtajana toimimisessa. Pienenä sivujuonteena oli myös marihuanan polttelu Joe Roganin radio-ohjelmassa ( Elonin ajatusmaailmaan voi tutustua kyseisessä haastattelussa https://www.youtube.com/watch?v=ycPr5-27vSI ).



Takkinsa kääntäneistä karhuista kuuluisin on Andrew Left. Syiksi takinkääntöön Andrew mainitsee bisneksessä tapahtuneen käänteen. Andrewin mielestä Model 3 ja Model S täysin dominoivat markkinoita, eikä yhtiö enää tee suuria tappioita, jolloin on muutettava mieltä karhucasen suhteen. Andrew on vuosia naureskellut Elonin hankkeille ja nyt kun katsoo takaisinpäin alkaa näkyä syytä uudelleen arviointiin. Andrewille yllätys oli, että kalliiden autojen ostajien lisäksi, myös halvemman hintaluokan autojen omistajat ovat merkittävässä määrin siirtyneet kalliimpaan Model 3:een. Andrew edelleen käy oikeustaistelua Elonin kesän tweettien vuoksi, mutta pitää sitä erillisenä asiana.

Toinen haastattelu aiheesta https://www.youtube.com/watch?v=RJPpWHQc9p0

Andrewin parin vuoden takaiset karhukommentit. Andrewin puolesta täytyy sanoa, että Teslan sen hetkinen Solar Cityn ostos oli hyvin kalliin tuntuinen, etenkin kun tappiollisesta yrityksestä maksettiin taseeseen nähden ylihintaa. Andrewin mielestä Teslan Solar City ostoksen ei pitäisi antaa tapahtua selkeiden eturistiriitojen vuoksi, kun Tesla osti lähes konkurssikypsän paneelivalmistajan. Lisäksi Andrew piti muutenkin Teslan arvona nollaa, vaikean toimialan ja jatkuvien tappioiden vuoksi.

Jim Chanoksen uusimmat kommentit osarista olisi hyvä löytää. Chanos on varmaan Wall Streetin nykykarhuista kaikista kuuluisin.  Viimeisimmät löytämäni uutiset liittyvät Muskin syytöksiin Chanoksen toiminnasta.  Chanosta syytettiin sisäpiiritiedon hankinnasta Teslan nykyisiltä ja sieltä jo poistuneilta johtajilta.  Jim Chanos kiistää toimineensa väärin, kiistää että olisivat koskaan maksaneet tämänkaltaisista tiedoista.  Uutisesta saa kuvan, että Jim ei ainakaan vielä ole muuttanut näkemystään Teslan osakkeen suhteen. Jim syyttää puolestaan Elonia epärehellisyydestä ja siitä, ettei voi puolustautua valehtelusta sillä, että on muuttamassa maailmaa paremmaksi paikaksi.  Jim antoi esimerkkinä Elonin epärehellisyydestä myös Boring yhtiön nimissä tehdyt lupaukset nopeasta ja edullisesta tunnelin kaivamisesta Chicagon O'Harasta keskustaan, joiden Jim väittää olevan valheellisia.

Elonin epäilyillä Jim Chanosin sisäpiiritiedon hankinnasta on jotain pohjaa, sillä Jimillä on yllättävän tarkkaa tietoa johtajien poistumisesta. Jim sanoo toisaalta seuraavansa muutenkin johtajien poistumista indikaattorina siitä, että yrityksissä ei kaikki ole hyvin. Julkisuudessa ei ole tarpeeksi faktaa, kumpikin mies tuntuu syyttävän toista epärehellisyydestä. Teslan isona ongelmana Chanos pitää sitä, että isot autonvalmistajat tuovat uusia sähköautoja markkinoille ja Teslan mallisto alkaa jo ikääntyä, eikä Teslan autopilottikaan ole markkinoiden parhaimpien tasolla. Chanos ei myöskään uskonut lupauksiin kolmossarjan tuotannosta, tai Roadsterin ja Semin tuotannon alkamisaikataulusta.

Toisaalta Teslan kolmosmalli on jo nyt USAn myydyimpien autojen listalla, ja se on ainoa joka on nopeassa nousussa samalla kuin Audi, Mercedes ja BMW ovat laskussa. Kolmossarjalaisen myynti on myös ollut kannattavaa, kuten viimeinen osari kertoi. Tesla siis parhaillaan ei tarvitse uutta rahoitusta toimintaansa.

Teslaan uskovia toisaalta on samaa aikaa ollut monia. Toisilla kyseessä on lähes uskonto. Bull casen kertoo hyvin Ron Baron, joka uskoo Teslan olevan 1000 miljardin yhtiö 2030. Yhtenä suurimmista lyhyen ajan positiivisuuksista on, että Teslalla on nyt kasvavat skaalatuotot, panostaminen  investointeihin lisää tuotantoa merkittävästi kuluja enemmän.  Model S ja Model X katteet ovat jatkuvasti parantuneet ja Baron uskoo saman tapahtuvan myös Model 3:lle. Lisäksi Baron uskoo Elonin olevan nyt ikänsä puolesta parhaimmillaan, eikä usko että hän poistuisi yhtiön johdosta lähiaikoina.


Vielä Australialainen näkemys aiheeseen, ja vesipiippumainos.
https://www.youtube.com/watch?v=GTo-HPXTNyQ

Siisti osavuosikatsaus cloroxilta

Clorox löytyy NYSEstä tikkerillä CLX. Osavuosikatsaus oli melko yllätyksetön, myynnin kasvu oli 3% luokkaa, mutta marginaalit olivat hiukan ennusteita paremmat. Osavuosikatsausta lukiessa tuntuu, että yhtiö panostaa ehkä hieman liikaakin kulujen karsimiseen, etenkin kun yhtiön tase on osakkeenomistajan näkökulmasta varsin mallikkaassa kunnossa. CLX korotti aiemmin tänä vuonna tuntuvasti osingonmaksuaan, ja sillä on muutenkin pitkä 41 peräkkäisen  osingon noston historia. Tuota putkea mahdollistaa sen konservatiivinen, tuotoista reilun 50% osuus palautetaan sijoittajille ja rahaa jää kasvuun sekä omien ostoihin. Osinkoprosentti on tällä hetkellä alle 3%.

Cloroxin markkina on keskittynyt Yhdysvaltoihin, mutta sillä on monella muullakin markkinalla tuotekategoriassaan myydyimpiä puhdistustuotteita.  Pieni osa myynnistä on niin sanottua "Life Style" -kategoriaa, joka kattaa kaikenlaista grillihiilistä kissanhiekkaan. Yhteistä kuitenkin, että tuotteet ovat kaikki hyvin defensiivisiä kulutushyödykkeitä.

 USA:n osuus myynnistä on 80%, ja sen kasvunopeudeksi yritys ennustaa 2-4%:ia, kun kansainvälinen myynti on nopeammassa 5-7%:n kasvussa. Myös tuloksen kasvua yhtiö ennustaa hyvin maltillisesti.
Myynnin edistämisessä on kiinnostavia piirteitä - yhtiö keskittää puolet markkinoinnista "digitaalisiin kanaviin" ja pyrkii tässäkin toiminnassa hyvään kustannustehokkuuteen. Tavoitteeksi on asetettu SG&A kulut alle 14% myynnistä.

Yhtiön kassavirrat on varsin mallikkaasti hoidettu ja suunnitelma niiden käyttöprioriteeteista on myös hyvin sijoittajaystävällinen:

1. Kasvu
2. Osingot
3. Velka
4. Omien ostot

Kiinnostavan tästä yrityksestä tekee sen yhdistelmä defensiivisyyttä ja tasaista kasvua. Etenkin kun taseesta on pidetty hyvää huolta, on tämän osakkeen kanssa mukava odottaa 42. peräkkäistä osingonlisäystä. Loppuun vielä taulukko keskeisistä velkaan liittyvistä tunnusluvuista. Taseluvut ei näissä brändeissä ole niin merkityksellisiä, kun brändien luomiseen käytetyt panostukset poistuu heti kuluina, eikä tase kerro näissä yhtiöissä läheskään koko tarinaa.

Osakkeella oli mukava alennus keväällä ja aloitin Cloroxin salkuttamisen. Ongelmana vaan, että alennus oli melko lyhytaikainen ja nykyinen hinnoittelutaso on jo melko haastava. Kasvu on kuitenkin mukavan tasaista ja ainakin osingot voisi nykytasollakin uudelleensijoittaa osakkeeseen.

Pepsiä kesähelteellä

Pepsiä voi ostaa NYSEstä tikkerillä PEP. Kokikseen verrattuna sillä on laajempi hajautus tuoteportfoliossa - kaikenlaiset naposteltavat ovat muodostuneet entistä merkittävämmäksi osaksi. Kovin terveelliseksi ei Pepsinkään brandejä voi kehua, mutta ne ovat tuoneet mukavaa kasvua myyntiin.

Yhtiö on myös varsin sijoittajaystävällinen. Se on kyennyt lisäämään sijoittajille palauttamiaan pääomia ripeään tahtiin. Viimeksi Pepsin johto ilmaisi vahvaa luottamustaan yhtiöön korottamalla osinkoa reilusti nyt keväällä.  Vuotuinen osinko nousi 3,71 dollaria aiemmasta 3,22 dollarista - mikä tarkoittaa noin 15% nousua. Käytännössä tämä tarkoittaa noin 5 miljardin dollarin jakamista osakkaille. Osingon lisäksi Pepsi aloitti uuden osakkeiden takaisinosto-ohjelman, joka käyttää osakkeiden takaisinostoon 15 miljardia dollaria seuraavan kolmen vuoden aikana.

Kuten mainittua: Pepsillä on pitkä historia osinkojen kasvattamisessa - se ei laskenut osinkoja edes 2008 kriisissä. Osinko on yli kaksinkertaistunut viimeisen kymmenen vuoden aikana, mikä tarkoittaisi vuositasolla reilun 7% nousua. Optimisti  voisi olettaa nykyisellä kurssilla ostettuna osinkotuoton olevan kymmenen vuoden päästä ainakin 8% luokkaa.

Yhtiön viimeisin ohjeistus on:

• Liikevaihdon kasvu jatkuu noin 2.3%:ssa. 
• Yhdysvaltojen veromuutoksen jälkeen veroaste laskee lähelle 20%:ia. 
• Yhtiö aikoo käyttää säästyneet rahat investointeihin
• Epsin oletetaan kasvavan 9%:ia 5,23 dollariin
• Operaatioista kassavirtaa 9 miljardia dollaria (FCF 6 Mrd)
• Osakkeenomistajille palautetaan tänä vuonna yhteensä noin 7 miljardia. 
• Osakkeiden takaisinosto-ohjelma alkaa siis melko rauhallisesti

Tämä on sellainen tylsä osake, jollaisia haluan lisää salkun ytimeen. Aloitin sen ostot keväällä ja niitä pitää jatkaa, että osuus kasvaisi merkittävämmäksi. 

Sähkötupakkaa salkkuun Philip Morrisin avulla

Philip Morris, listattu NYSEen tikkerillä PM.  Suurin osa tuntenee sen vanhoja tupakkabrandeja - etenkin Marlboro ja L&M lienevät tuttuja lähdes jokaiselle.  Minua kuitenkin kiinnostaa enemmän sen uudet vähemmän haitalliset tuotteet.

Philip Morrisin topline vähenee 2% vuositahdilla, mutta sen kassavirta on vahvaa ja se on lisäksi voimakkaasti mukana sähkötupakkamarkkinoilla. Omaan salkkuuni otin Philip Morrisin vasta äskettäin. Tässä käsittelen tietoja Philip Morrisin viimeisimmästä sijoittajapresentaatiosta.

Viidessä vuodessa Philip Morrisin osinko per osake on noussut 0,94 dollarista 1,14 dollariin. Käytännössä kasvua on ollut noin 4% vuositasolla. Osinkotuotto tällä hetkellä on noin 5,5%.
Luvut kuulostaa ehkä vaatimattomilta, mutta jo ilman osinkojen uudelleensijoitusta tuotto ostohinnalle kasvaisi kymmenessä vuodessa yli 8%n. Uudelleensijoittaen puhuttaisiin reilusti yli 15% tuotoista alkupääomalle.  Kymmenellä vuodella osinkotuoton kasvunopeus olisi ollut merkittävästi suurempaa, mutta laskin luvut näillä viimeisimmillä, hitaamman kasvun luvuilla.

Yritys itse uskoo vakaasti RRP salkkuunsa (vähennetyn riskin tuotteet).  Näistä kiinnostaa eniten juurikin sähkötupakka ja sen vahva kasvu. Perinteisemmät tupakkatuotteet menettävät hiljalleen markkinoitaan, josta johtuu aiemmin mainitsemani toplinen -2%. 

Yhtiön omana tavoitteena on ollut kasvattaa RRP:t kolmannekseen vuoteen 2025 mennessä, mutta viimeisimpien kasvulukujen perusteella markkina on paljon nopeammassa murroksessa.  Japani on ollut ensimmäinen suuri markkina, joilla Philip Morrisin IQOS sähkötupakkaa on markkinoitu ja nyt sen merkitys alkaa kasvaa nopeasti muillakin markkinoilla. Kasvunopeus kertoo siitä, kuinka nyt on tapahtumassa merkittävä murros tupakka-alalla. Muutaman vuoden päästä perinteisellä tupakalla ei varmasti tee enää aiemman kaltaisia voittoja vaan se saattaa jäädä täysin niche-tuotteeksi. Kääntäisin täysin päälaelleen Philip Morrisin aiemman tavoitteen RRP:stä kolmanneksen osuudella 2025 - näyttää vahvemmin siltä, että perinteisellä tupakalla on vaikea pitää kolmanneksen osuutta tuohon asti.

Kokonaan toinen asia on, että kuinka paljon itse markkina muuttuu terveellisempien tupakkatuotteiden tullessa laajempaan käyttöön. Samaa aikaa on tietenkin muutoksia kannabiksen vapautumisessa jne, mutta noissa yrityksissä hinnoittelu kuvaa erittäin vahvaa kasvua. Philip Morris puolestaan on hinnoiteltu siten, että siitä saa nyt varsin hyvää osinkotuottoa.

Tämä oli lyhyt esittely Philip Morrisissa käynnissä olevasta muutoksesta ja syitä, joiden vuoksi olen ottanut sen salkkuun. Pääasiassa syinä siis olivat: sijoittajaystävällisyys voitonjaossa sekä vahva mukanaolo toimialan murroksessa.